首募15億元用于補充5家公司資本金，湖北兩家小貸公司已有上市意愿

A股或?qū)⒂瓉硎准倚☆~貸款公司，而湖北省小額貸款公司目前在資本市場的空缺也有望被填補。由于對資金的渴求，上市似乎已成為越來越多小貸公司未來發(fā)展的必由之路。

27日，香港上市公司瀚華金控（03903.HK）將召開股東大會，審議A股IPO議案。

而就在瀚華金控沖刺A股之際，長江商報記者從湖北省小額貸款行業(yè)協(xié)會處了解到，武漢市高農(nóng)小額貸款有限責任公司（下稱“高農(nóng)小貸”）也正在籌備掛牌新三板的相關事宜。

實際上，小貸公司邁進資本市場正呈現(xiàn)爭先恐后之勢，H股、新三板和區(qū)域性股權(quán)市場已成為小貸公司的主要目標，甚至美國納斯達克也出現(xiàn)了中國小貸公司的身影。

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港股小貸首度沖刺A股

去年6月19日，瀚華金控在香港上市，就已戴上了“國內(nèi)首家整合融資擔保和小額貸款兩大平臺的H股上市公司”的桂冠。如今，若能再在A股上市，或?qū)⒈桓嗟男≠J公司們效仿。

據(jù)瀚華金控日前發(fā)布的公告顯示，瀚華金控擬在上交所上市，計劃公開發(fā)行不超過現(xiàn)有總注冊股本約15.6%的7000萬股A股，擬募資15億元，用于4家小額貸款公司及1家擔保公司增資和金融服務資料系統(tǒng)建設項目。對此，長江商報記者致電瀚華金控董事長張國祥及該公司重慶總部，均未獲得更詳細的信息。

而港交所資料表明，瀚華金控H股IPO募資約14億元，目前總市值逾86億港元，不僅上市后首份年報披露的凈利潤同比增長42%至5.07億元，而且實現(xiàn)了發(fā)行規(guī)模為5億元的“銀河金匯－瀚華小額貸款資產(chǎn)支持專項計劃1號”資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在上交所掛牌交易、獲得證監(jiān)會核準公開發(fā)行面值不超過29億元的公司債券，解決了小貸公司融資瓶頸問題。

繼瀚華金控首登H股之后，今年1月13日，佐力小貸（06866.HK）也順利上市，募資超過3億港元，上市首日漲幅達到42.31%。此外，據(jù)小商品城（600415.SH）4月15日公告顯示，經(jīng)公司前期內(nèi)部論證，惠商小貸爭取在年內(nèi)啟動上市計劃，擬選擇香港H股上市，但根據(jù)需要也不排除在新三板上市的可能。

赴港上市的小貸公司，一家接一家。香港交易所發(fā)言人在接受長江商報記者采訪時也表示，香港交易所歡迎所有符合港交所《上市規(guī)則》規(guī)定的公司來香港上市，也希望香港的資本市場能夠為內(nèi)地的實體經(jīng)濟提供便捷的融資服務。

除了H股，美國納斯達克和新三板等資本市場，也都已活躍著內(nèi)地小貸公司的身影。被冠以“小貸第一股”、來自江蘇省吳江市的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款（NASDAQ：CCCR），于2013年8月13日在美國納斯達克掛牌上市，融資凈額為754.26萬美元。

而在新三板，目前也已有江蘇、浙江、山東和黑龍江等省份的小貸公司成功上市。

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緣何H股更受追捧？

為何小貸公司上市，更青睞H股？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴長江商報記者，A股現(xiàn)在還沒有實行注冊制，IPO門檻也沒有降低，而小貸公司的資本金大多都是1個億左右，所以基本都不夠資格。

艾瑞咨詢高級分析師王維東也向長江商報記者表示，除了在程序和申請資質(zhì)方面，H股相對A股更容易外，另一方面，不同的市場其投資人的屬性也有差異，對于這類新興業(yè)務或與科技相關的行業(yè)、公司，或許會更受H股投資人的認可和青睞，有的公司選擇在納斯達克上市，也是出于這個考慮。

H股的優(yōu)勢，到底有哪些？香港交易所發(fā)言人向長江商報記者給出的答案是：香港采取披露為本的上市機制、上市審批制度清晰透明；上市進程快捷，公司從上市申請發(fā)出到收到首次意見函平均僅需14天；香港是國際金融中心，流動性十分充裕，金融產(chǎn)品豐富，上市公司再融資非常方便；香港是上市公司邁向國際的跳板，這里海外投資者云集，在香港上市可以幫助上市公司擴大國際知名度。

那么，小貸公司欲在A股上市，需要解決哪些問題？王維東分析，核心的是盈利方面的問題，A股對上市公司連續(xù)3年盈利的要求，對公司管理層結(jié)構(gòu)的要求，以及股權(quán)架構(gòu)方面的問題。

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小貸行業(yè)已現(xiàn)分化

放眼全國，截至今年3月末，共有小額貸款公司8922家，貸款余額9454億元。“小貸公司目前在國內(nèi)是遍地開花。”董登新表示，小貸公司是我國銀行體系的重要補充，主要針對小微企業(yè)的小額、短期貸款需求，在利率市場化沒有完全到位前，小貸公司的市場前景應當非常廣闊。

而聚焦到湖北省內(nèi)，省小額貸款行業(yè)協(xié)會副秘書長靳紅旗在接受長江商報記者采訪時，用了一組數(shù)據(jù)來印證他對全省小貸公司發(fā)展境況的總結(jié)—總體發(fā)展運行平穩(wěn)，已出現(xiàn)行業(yè)分化現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，全省已批準設立的小貸公司是413家，同比增長16.7%，其中股份有限公司68家，有限責任公司345家，已設立的小貸公司注冊資本金總額是503.15億元，同比增長30%，平均每家注冊資本金1.22億元。其中已開業(yè)的有371家，期末貸款余額為445.67億元，全年累計發(fā)放貸款756.44億元。全年有16家小貸公司增資，增加注冊資本金達10億元，同時有一家小貸公司減少注冊資本金1.45億元，另有一家小貸公司注銷，其注冊資本金為0.6億元。

靳紅旗表示，總體發(fā)展平穩(wěn)，但規(guī)模增速放緩。而放緩的原因，首先是小貸公司的數(shù)量，2008年新設立7家，2009年39家，2010年28家，這三年算是起步階段，隨后的2011年、2012年和2013年是高速發(fā)展階段，分別為65家、99家和107家，2014年進入行業(yè)分化階段，增速下降，新設立的小貸公司只有68家；從規(guī)模上看，到去年，整體注冊資本金也顯示出放緩跡象，“整體來看，去年的水平相當于2011年的水平。”

他分析，很多行業(yè)都會有“行業(yè)分化”這樣一個生命周期過程，起步期的3年也可以稱為啟蒙時期，這個時期整個市場、投資者或政府，都處于正在認識的過程；隨后3年，對小貸行業(yè)有了一定的認識之后，便迎來了高速發(fā)展、興奮的過程；再往后，就是一個行業(yè)分化過程，而這個過程會給行業(yè)帶來思考，那么，經(jīng)過思考后，下一階段就將迎來成熟。

而在市場規(guī)范方面，小貸公司目前身處何種監(jiān)管之中？董登新介紹，小貸公司由地方政府管理，因為未將其列入銀行性質(zhì)，也不由銀監(jiān)會管理，所以目前的小貸公司都由工商局管，可以看出其市場地位不高，大概5000萬元就能注冊。

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另一條市場“出路”

然而，提到“貸款”，當下不得不提的，便是P2P。如果說小貸公司是“雨后春筍般出現(xiàn)”，那么網(wǎng)貸平臺的增長速度或許可以與“水葫蘆的生長速度”相抗衡。

“我國對P2P行業(yè)一直沒有出臺法律法規(guī)，所以其處于一種野蠻發(fā)展階段，而目前P2P和小貸公司做的事情其實差不多，但因為P2P沒有門檻，沒有監(jiān)管，也比較火，所以很有可能之前想開辦小貸公司的人卻投身了P2P行業(yè)。” 靳紅旗說，小貸公司持有牌照，且有國家法律法規(guī)約束，規(guī)范性方面，小貸公司比P2P有優(yōu)勢；但P2P利用網(wǎng)絡融資方便，而小貸公司的融資渠道非常狹窄，融資成本又高。

P2P究竟搶沒搶小貸公司的生意？董登新卻有不一樣的見解。他認為，P2P幾乎已經(jīng)背離其最初的本質(zhì)，基本都不做真正意義的P2P了，即個人對個人的小額融資，現(xiàn)在P2P主要都是為項目募資，即個人對項目集資；而小貸公司更多的是貼近生產(chǎn)、生活的一種貸款，對小微企業(yè)經(jīng)營性的融資，例如周轉(zhuǎn)性貸款的短缺。

深究兩者的競爭市場，或許是存在著差異化，不過，小貸公司“只貸不存”的運營模式使其發(fā)展的腳步被自有資金規(guī)模所困，已是不爭的事實。“如果能夠上市，即可對其資本金進行很大程度的補充，那么可以作為其向銀行再融資的杠桿，就能從銀行獲得更多的資金來源。”董登新說。

“我們正在積極推動小貸公司通過上市來融資，目前，高農(nóng)小貸正在具體操作想要登陸新三板，另外還有楚天小貸等也有意向上市。”靳紅旗向長江商報記者透露。對此，高農(nóng)小貸副總經(jīng)理李漢華亦向長江商報記者證實：“目前正在籌備階段。”

然而，上市的小貸公司畢竟只占少數(shù)，那么其他的小貸公司如何融資？融資難不難，成本高不高？靳紅旗介紹，目前我們利用股權(quán)交易中心做了類資產(chǎn)證券化，即小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，我們主要依托武漢金融資產(chǎn)交易所（簡稱武漢金交所）發(fā)行這類產(chǎn)品，已累計發(fā)了不少，也通過深圳前海金交所發(fā)了一部分。另外，還通過武漢金交所發(fā)行了私募債。此外，還有國家開發(fā)銀行給小貸公司發(fā)放貸款，這個規(guī)模在收縮，但仍有一部分來源于此。長城資產(chǎn)管理公司，也是小貸行業(yè)協(xié)會的合作伙伴，該公司也為我省小貸公司融資了數(shù)億元。

除了通過各種融資渠道來增加小貸公司的自有資金，繼而維持運營，董登新還提出了小貸公司另一種可能的出路，“我國還有一項制度是對小貸公司晉級的安排，即當小貸公司的注冊資本規(guī)模達到一定程度時可以晉升為商業(yè)銀行，當然也包括其員工構(gòu)成、風險控制等軟硬條件必須達到一定的標準。”

 

那么，目前小貸公司面臨的發(fā)展問題有哪些？“規(guī)模。”董登新分析，但是假設其規(guī)模越來越大，發(fā)展為商業(yè)銀行，那么也就不叫小貸公司了，而現(xiàn)在小貸公司的市場定位非常清晰，就是做銀行不做的放貸，“那么就小貸公司而言，最大的問題是資金來源沒有保障，因為公司的放貸規(guī)模主要取決于其資本金，而小貸公司又不能吸收存款，也就沒有存款派分的功能，這也是這個行業(yè)共有的難題。”

他補充道，小貸公司未來的發(fā)展路徑肯定不是以改制銀行為主要趨勢，因為如此一來，就改變了其性質(zhì)。所以，未來可能只有不到10%的小貸公司會有資本成為商業(yè)銀行，與民營銀行并駕齊驅(qū)。未來，小貸公司最好的歸屬就是在新三板掛牌，可以尋找私募或者高風險投資者的注資，只要資本金能做大，那么貸款規(guī)模就會擴大，業(yè)務量就會增加，大多數(shù)小貸公司做到這一步就可以了。而對于一些有野心的小貸公司，將來就敢于和銀行短兵相接，那么就不妨通過上市做大，然后改制為商業(yè)銀行。